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美國(guó)石油市場(chǎng)正在努力適應(yīng)過(guò)去幾周的深度拋售，遠(yuǎn)期價(jià)格暗示將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，有可能會(huì)顛覆產(chǎn)油商和交易商2019年的計(jì)劃。

美國(guó)原油期貨周二大跌7%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶55.69美元，創(chuàng)下年內(nèi)最低水準(zhǔn)，而僅一個(gè)月前則曾達(dá)到四年高位。周二已是連續(xù)第12個(gè)交易日下跌，創(chuàng)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，讓僅一個(gè)月前還在為供應(yīng)不足做準(zhǔn)備的市場(chǎng)震蕩不已。

"過(guò)去三個(gè)月我們絕對(duì)處于看漲行情，而現(xiàn)在我們看到行情有變，"巴克萊的能源市場(chǎng)研究主管Michael　Cohen稱(chēng)，"如果行情消散或遭破壞，市場(chǎng)倉(cāng)位也會(huì)隨之變化。"

目前有越來(lái)越多的遠(yuǎn)期期貨合約交易價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，這是行情轉(zhuǎn)變的最明顯跡象。說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期明年乃至到2020年都將供過(guò)于需。

這股趨勢(shì)可能抑制產(chǎn)油商的鉆油活動(dòng)，打擊頁(yè)巖油企業(yè);隨著美國(guó)原油產(chǎn)量于11月初激增至1，160萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下周度產(chǎn)量新高，頁(yè)巖油業(yè)者獲利豐厚。

石油輸出國(guó)組織(OPEC)早就在考慮減產(chǎn)以提振油價(jià)。國(guó)際能源署(IEA)周三指稱(chēng)2019年石油將供過(guò)于求，更增添市場(chǎng)疑慮。

"我認(rèn)為局勢(shì)確實(shí)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，"一名主要大宗商品商行的交易員指出。"每個(gè)人都在談?wù)?019年全球石油供應(yīng)問(wèn)題。"

就在一個(gè)月前，許多交易員還認(rèn)為油價(jià)即將達(dá)到100美元，結(jié)果現(xiàn)在油價(jià)卻是接近每桶50美元。據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)預(yù)測(cè)，美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2019年中期超過(guò)1，200萬(wàn)桶/日的關(guān)口。

伍德麥肯茲(Wood　Mackenzie)的研究主管R.T.　Dukes表示，隨著油價(jià)下跌，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)趨疲，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商可能會(huì)縮減2019年的采油計(jì)劃。"我認(rèn)為，明年不會(huì)大幅增加采油，而是會(huì)看到鉆采活動(dòng)將會(huì)更加平穩(wěn)，"他說(shuō)。

不過(guò)，任何轉(zhuǎn)變都需要一些時(shí)間才能改變生產(chǎn)趨勢(shì)，尤其是在埃克森美孚(Exxon　Mobil)和雪佛龍(Chevron)等大型油企正在增加對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油投入的情況下。

2019年原油期貨價(jià)格走軟，推動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)或曲線更堅(jiān)定地走向正價(jià)差--遠(yuǎn)期價(jià)格比現(xiàn)價(jià)要高。

正價(jià)差說(shuō)明油市供應(yīng)過(guò)?；驇?kù)存正在增加。這種情況使得原油交易商大量囤油留著以后再賣(mài)，會(huì)比現(xiàn)在就售油賺的錢(qián)更多。

2019年12月和2020年12月美國(guó)原油期貨之間的價(jià)差周二從升水變成了貼水約0.42美元。這是該價(jià)差2017年10月以來(lái)首次處于貼水狀態(tài)。

美國(guó)2018年12月原油期貨上周較2019年6月期貨貼水達(dá)每桶1.43美元，創(chuàng)出紀(jì)錄最寬水準(zhǔn)。上周2018年12月合約較2019年12月合約的貼水?dāng)U大至每桶2.10美元，為2016年初以來(lái)最闊水準(zhǔn)。

油市結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)給投資者帶來(lái)影響。當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，基金和其它投資者會(huì)受益于所謂的"正展期收益"。

在那種情況下，持有合約的基金在到期前轉(zhuǎn)換成下個(gè)月的合約，從買(mǎi)入較便宜的較晚期貨中獲利。但隨著這些合約現(xiàn)在變得更加昂貴，向后展期多頭頭寸不如原來(lái)那么有利可圖，這也是交易員減少看漲押注的一個(gè)原因。