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9月份以來，受內地部分裝置臨停、港口庫存下降和部分MTP裝置復產的影響，鄭州甲醇價格突破前期震蕩區(qū)間，期價運行重心得到明顯抬升。展望后市，環(huán)保、裝置檢修將限制供應端供給，前期海外裝置檢修導致進口量下降，進而使得港口庫存壓力有所減輕，疊加金九銀十旺季預期和烯烴高利潤帶來的高開工，預計短期甲醇期價仍有望延續(xù)階段性的反彈。

內地甲醇裝置臨停/檢修增多，開工率略有下降

內地市場方面，8月下旬以來，裝置臨停/計劃檢修增多，涉及西北、華東、西南等地裝置，其中，中安聯(lián)合、寧夏寶豐、延安能化等烯烴一體化的配套甲醇裝置故障短停。另外，9月8日陜西兗礦榆林能化120萬噸/年裝置因故障現稍有降負，日產減少300噸左右，預計為期10天左右；山東兗礦國宏64萬噸/年裝置9月9日凌晨故障停車，預計檢修15-20天。秋季來臨，甘肅華亭、包鋼慶華、安徽華誼等裝置陸續(xù)檢修，9月14日內蒙古東華60萬噸/年甲醇裝置降負運行，廠家計劃15日起停車檢修7天左右，內地其余甲醇裝置不排除有秋檢計劃陸續(xù)釋放的可能。Wind數據顯示，截止9月10日，國內甲醇裝置開工率在72.59%，較8月下旬下降1.5%。近期開工率下降幅度相對較小，主要因前期故障臨停的烯烴配套甲醇多數已經恢復，且此次檢修的規(guī)模和時長均有限。

從內地庫存來看，由于此前內地部分CTO裝置上游故障，外采需求的帶動下，西北地區(qū)甲醇庫存持續(xù)下滑。截至9月9日當周，內陸地區(qū)部分甲醇代表性企業(yè)庫存量約計46.32萬噸，較8月下旬下降7.3萬噸。近期內地企業(yè)出貨尚可，上周開始寧煤及延安CTO的配套甲醇出現問題，由于延安有外采甲醇，因此在未來2-3周將持續(xù)采購，或帶動甲醇生產企業(yè)去庫加快，整體供應端壓力不大。值得注意的是，隨著國慶長假臨近，環(huán)保、安監(jiān)等工作或將再度逐步提上日程，尤其對京津冀華北周邊一帶地區(qū)需格外關注。悉近期唐山中潤年產20萬噸甲醇裝置已停工；唐山古玉年產10萬噸項目也有停工預期。因此后市甲醇整體開工存在一定走低預期，對甲醇供應將產生影響。

海外裝置運行不穩(wěn)，國內甲醇進口預期下降

進口方面，今年7月進口量達到136萬噸，為近年來高位。進入8月后，外盤裝置停車增加，加上國內長江區(qū)域天氣不佳，卸港較慢。據隆眾資訊統(tǒng)計，8月份國內甲醇進口船貨抵港量預計114.91萬噸，較7月份海關數據進口量（136.26萬噸）縮減21.35萬噸，降幅15.67%。伊朗地區(qū)前期由于船期滯港等影響，裝船速度緩慢，但8月份裝船計劃正常推進，因此伊朗地區(qū)貨源增量相對明顯。而東南亞、中東非伊以及新西蘭地區(qū)進口量均出現縮減，東南亞地區(qū)由于前期馬油裝置長時間停車，而印度以及東南亞需求好轉，部分貨源發(fā)往兩地進行套利，進而縮減運往國內貨源。

從9月份海外裝置的運行情況看，特立尼達地區(qū)一套180萬噸/年甲醇裝置計劃月中檢修，初步預計為期45天；阿曼SMC130萬噸/年甲醇裝置在13日故障意外停車，初步預計月底重啟。此外，卡特爾99萬噸此前運行不穩(wěn)產品鐵離子超標，聽聞9月初也已經停車檢修；新西蘭限氣減產仍未恢復，仍處于低負荷運行的狀態(tài)，歐洲多套裝置負荷偏低，非伊甲醇減產現象依然嚴重，也造成美金盤市場非伊貨十分緊俏，進而帶動價格的持續(xù)上漲。截止9月14日，FOB美國海灣現貨價格在245.78美元/噸，較8月底上漲5.76%；FOB鹿特丹現貨價格在203歐元/噸，較8月底上漲6.28%；CFR東南亞東南亞現貨價格在252.5美元/噸，較8月底上漲6.32%。

伊朗方面，卡維Kaveh230萬噸/年甲醇裝置仍處停車狀態(tài)，前期并未順利重啟提負，據悉近期或有重啟計劃，但仍有待跟蹤；麻將Marjan165萬噸/年甲醇裝置開工負荷穩(wěn)定，維持5-6成。由于伊朗、馬來西亞及美國等裝置均有停車/檢修，一定程度上影響部分9月份進口量。不過，伊朗地區(qū)目前裝船略顯順暢，雖個別裝置短時間停車，但庫存發(fā)貨下短時影響不大，預計9月份伊朗貨源抵港亦維持較高水平；而非伊方面，9月甲醇進口量仍不樂觀。根據隆眾預計，9月甲醇進口量波動或不大，初步預估量在100-105萬噸附近水平?？紤]到南美委內瑞拉的三套裝置已經重啟，特立尼達三菱100萬噸/年甲醇裝置計劃9月底投產試車運行，以及后期伊朗裝置的穩(wěn)定運行，四季度甲醇進口量將有所恢復。

港口庫存壓力有所減輕

從港口庫存來看，港口庫存自8月中旬以來保持在126萬噸下方，一方面受到前期臺風及三峽關閘影響，華東部分區(qū)域出現集中排隊卸貨情況，進口及國產到港推遲；另一方面，下游需求支撐近期華東下游提貨較為積極，目前華東地區(qū)庫存已經降至去年同期水平以下。據隆眾咨詢統(tǒng)計，截止9月11日當周，進口船貨仍不及預期，特別是江蘇地區(qū)船貨抵港推遲，周內短時間長江口封航影響下，船貨多延遲進江，但部分西南船貨抵達南京等地補充港口供應量，浙江地區(qū)烯烴多正常抵港。而雙節(jié)備貨、烯烴裝置重啟帶來的實際外采和需求預期上升的情況下，預計9月份有望持續(xù)去庫。

烯烴需求保持強勁提振甲醇需求

從傳統(tǒng)下游來看，傳統(tǒng)下游需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求在今年受疫情影響比較明顯，目前來看雖然一直在恢復，除了醋酸表現較好，甲醛、二甲醚以及MTBE還遠不及去年同期水平。目前甲醛開工在2成左右，金九銀十的旺季預期或對甲醇開工有所提振。MTBE方面，即將到來的國慶小長假國內預計會迎來一波中短途出行高峰，利好國內汽油終端消費，支撐中間商節(jié)前會有一定的備貨舉動出現。四季度的傳統(tǒng)旺季可能會讓傳統(tǒng)需求有一定的恢復，但全球疫情暫不穩(wěn)定，多數商品出口訂單短期恢復可能性不大。

烯烴需求方面，目前國內烯烴裝置整體運行負荷偏高。據金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，截止9月10日，國內烯烴裝置開工率87%，較8月下旬提升7%，較去年同期提升16%。今年二季度以來烯烴利潤高位，使得部分長期停車烯烴裝置重啟，大唐多倫46萬噸/年烯烴裝置已于9月初重啟恢復，目前生產平穩(wěn)，甲醇全部供給MTP，暫無外銷計劃；山東魯西化工(000830,股吧)30萬噸/年甲醇制烯烴裝置現負荷9成之上運行；中原大化30萬噸按計劃將于10月底重啟。另外，大澤20萬噸MTP裝置9月中下旬外采甲醇9月底正式重啟，華濱10萬噸MTP目前技術改造可能在10月重啟，不過這兩套裝置前期停車時間較長，后期需關注其能否順利重啟。

從沿海MTO裝置運行情況看，據隆眾咨詢統(tǒng)計，截止9月10日，華東烯烴開工率94.53%，華東地區(qū)烯烴裝置基本維持高負荷穩(wěn)定運行。其中，浙江興興69萬噸/年甲醇制烯烴裝置維持滿負荷生產；寧波富德60萬噸/年DMTO裝置維持超負荷運行；南京誠志1期29.5萬噸/年MTO裝置目前穩(wěn)定運行，2期60萬噸/年MTO裝置維持高負荷運行；江蘇斯爾邦盛虹80萬噸/年MTO裝置開工100%左右。CTO及MTO烯烴產量已經恢復至高位，特別是沿海烯烴高負荷甚至超負荷運行，對甲醇外采需求起到一定的推動作用，而渤?；?/span>60萬噸MTO預計年底投產，屆時將再度提振甲醇需求。

整體來看，供應端，近期裝置臨停/計劃檢修增多，加上國慶長假臨近的環(huán)保壓力，國內甲醇裝置開工率或受到影響，而節(jié)前的備貨需求將使得內地庫存壓力偏小。進口方面，受外盤裝置運行不穩(wěn)帶來的進口減量和國內天氣導致船貨延遲到港，8-9月份進口量預計明顯偏低于7月份，從而使得國內港口甲醇庫存壓力低于前期，在雙節(jié)備貨、烯烴裝置重啟帶來的實際外采和需求預期上升的情況下，預計9月份有望持續(xù)去庫。需求方面，傳統(tǒng)旺季或讓傳統(tǒng)需求得到一定的恢復，而烯烴利潤的高位將帶動裝置維持高負荷運行，部分前期長期停車裝置也開始陸續(xù)重啟，需求端對甲醇的提振力度依然明顯。總體來說，目前甲醇供求基本面出現階段性的改善，短期期價或有望繼續(xù)走高。但考慮到后期價格上漲對利潤產生修復，或帶來前期高成本檢修產能的重啟，加上國內新產能的釋放以及10月中旬之后進口甲醇的預期再度增加，預計期價反彈高度較為有限，主力2101合約建議關注2200-2220元/噸區(qū)間壓力。