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9月份PP將呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢，波動(dòng)區(qū)間在7500—8500元/噸。

新增產(chǎn)能逐步釋放

國內(nèi)方面，2019年P(guān)P產(chǎn)能延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，供應(yīng)增速將超過9%。8月份雖然有中安聯(lián)合35萬噸PP裝置以及東莞巨正源60萬噸PP裝置投產(chǎn)，但是運(yùn)行并不穩(wěn)定，實(shí)際產(chǎn)能釋放要等到9月中旬以后。此外，進(jìn)入9月份，青海大美40萬噸PP裝置以及寧夏寶豐二期30萬噸PP裝置也有投產(chǎn)預(yù)期，但這兩套裝置能否如期投產(chǎn)仍然存在很大的不確定性，即使能夠投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放也要集中到9月下旬以后，需要保持關(guān)注。

庫存短期延續(xù)去化

8月下旬以來，在檢修旺季下，PP庫存狀況持續(xù)改善，其中8月23日石化企業(yè)PP庫存較8月16日下降3.50%。而上周聚丙烯裝置檢修損失量約9.13萬噸，較前一周增加5.7%，受此推動(dòng)，8月30日國內(nèi)石化企業(yè)PP庫存較8月23日下降8.32%，目前已經(jīng)處于今年的相對(duì)低位，對(duì)于近期的行情將有一定的支撐。但9月下旬，隨著新產(chǎn)能投放及裝置重啟增多，降庫態(tài)勢或發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

再來看進(jìn)口情況，PP7月份總進(jìn)口量達(dá)到43.8萬噸，環(huán)比增加8.4萬噸，漲幅接近24%。其中初級(jí)形狀聚丙烯進(jìn)口量30萬噸，環(huán)比增加7萬噸，增幅高達(dá)30%。隨著印度石油以及馬來西亞石油等巨型裝置的陸續(xù)投放，外盤產(chǎn)能壓力增大，9月份進(jìn)口價(jià)格也持續(xù)走弱，市場主流報(bào)價(jià)區(qū)間在980—1000美元/噸，內(nèi)外價(jià)差持續(xù)收窄。未來預(yù)計(jì)有更多國外貨源沖擊國內(nèi)市場，去庫難度進(jìn)一步加大。

PP需求難有轉(zhuǎn)機(jī)

需求整體延續(xù)弱勢，其中塑編平均開工率維持在56%，處于年內(nèi)相對(duì)低位，雖然塑編工廠原料庫存維持中偏低位，部分有適量補(bǔ)倉意向，但仍需利好刺激，訂單暫無明顯跟進(jìn)，而且受環(huán)保及資金周轉(zhuǎn)等問題的制約，未來開工提升相對(duì)有限。再來關(guān)注家電產(chǎn)品的注塑需求，數(shù)據(jù)顯示，7月空調(diào)產(chǎn)量降至1686.1萬臺(tái)，環(huán)比減少了447萬臺(tái)，減產(chǎn)幅度較大。進(jìn)入8月，許多空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)開始休假，假期在5天至15天不等，因而產(chǎn)量環(huán)比仍將有大幅減少。而洗衣機(jī)產(chǎn)量降至491.5萬臺(tái)，環(huán)比減少158.7萬臺(tái)，遠(yuǎn)超市場預(yù)期?？紤]到近年來出口到美國的空調(diào)和冰箱占總出口量的20%左右，加征25%的關(guān)稅，對(duì)家電出口影響較大，由于家電中塑料占比逐年提升，貿(mào)易摩擦后續(xù)影響將逐步顯現(xiàn)。另外，隨著國慶“閱兵藍(lán)”的臨近，周邊區(qū)域的環(huán)保檢查力度有望加強(qiáng)，不合規(guī)的企業(yè)被強(qiáng)制整改或關(guān)停，下游塑料制品企業(yè)也會(huì)受到一定的影響，屆時(shí)終端需求會(huì)受到進(jìn)一步的壓制。

結(jié)論及操作

展望9月份，上旬的檢修支撐仍在，并且PP去庫狀況良好，對(duì)于近期的行情將有一定的支撐。而下旬以后，前期檢修裝置將陸續(xù)重啟，標(biāo)品生產(chǎn)比例有望提升，供應(yīng)壓力逐漸增大，另外，部分新增產(chǎn)能將在9月份陸續(xù)投產(chǎn)，考慮到產(chǎn)能釋放時(shí)間，9月下旬以后的新增產(chǎn)能壓力將逐漸增加，而下游塑編開工處于年內(nèi)相對(duì)低位，空調(diào)、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品產(chǎn)量跌幅明顯，也影響了注塑需求，整體需求頹勢難改。

我們認(rèn)為在檢修支撐以及下游補(bǔ)庫需求的帶動(dòng)下，本月上旬有望迎來一波反彈，但是隨著檢修接近尾聲以及新增產(chǎn)能投放壓力逐漸增大，中后期價(jià)格仍將承壓下行，整個(gè)9月份有望呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢，波動(dòng)區(qū)間有望在7500—8500元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易爭端以及油價(jià)等。