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在中長期資金不斷流入、權益資產(chǎn)風險溢價提升以及估值并未出現(xiàn)過度泡沫等因素影響下，市場將獲得有效支撐，預計2020年權益市場機會大于風險，但指數(shù)高度仍將主要取決于企業(yè)整體盈利能力的回升程度。短期來看，A股市場在建安投資和基建投資的帶動下，疊加業(yè)績真空期及春節(jié)錯峰等因素的來臨，“春季躁動”行情開啟。但經(jīng)濟數(shù)據(jù)、企業(yè)季報數(shù)據(jù)以及前期政策實施結果尚有待觀察，因此“躁動”過后，市場波動在所難免。而債市方面，預計全年十年期國債收益率中樞震蕩下移。當前階段，建議投資者繼續(xù)維持權益類基金產(chǎn)品的高倉位配置，保持組合進攻性；并通過部分倉位多元配置于中高等級信用債或避險類資產(chǎn)，從而控制組合整體波動。

大類資產(chǎn)配置

國內(nèi)權益市場方面，整體機會大于風險，但全年出現(xiàn)單邊上漲的概率較小。而美股雖短期內(nèi)有望保持強勢，但中長期預計上行彈性不足且波動幅度加劇。債市方面，預計利率債收益率前高后低，呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。商品類資產(chǎn)方面，短期避險情緒仍將是左右黃金價格走勢的核心因素；不過，隨著美聯(lián)儲擴表的進一步實施，以美元計價的黃金價格中樞仍會不斷抬升，黃金的長期配置價值仍存。而原油全年仍將受到多重因素綜合影響，預計波動率仍將維持高位。當前階段，建議投資者繼續(xù)維持權益類基金產(chǎn)品的高倉位配置，保持組合進攻性；并通過部分倉位參與中高等級信用債為主的固收產(chǎn)品，以控制組合波動風險。海外資產(chǎn)方面，可重點關注美股QDII及港股QDII的投資機會，在流動性寬松伴隨市場情緒轉暖的條件下，動態(tài)把握時機。同時，可通過適度持有黃金等避險資產(chǎn)，從而分散風險，實現(xiàn)攻守兼?zhèn)涞哪繕恕?/span>

結合當前市場環(huán)境，具體配置建議如下：積極型投資者可以配置20%的主動股票型基金、20%的積極配置混合型基金、40%的靈活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的靈活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的債券型基金、60%的貨幣市場基金或理財型債基。

權益類開放式基金：

回歸選股能力 側重科技主題基金

國內(nèi)權益市場方面，整體機會大于風險，但全年出現(xiàn)單邊上漲的概率較小。但“春季躁動”過后，市場波動在所難免。中長期來看，隨著“穩(wěn)增長”及深化改革開放政策逐步兌現(xiàn)、CPI回落后貨幣操作空間加大、低利率環(huán)境下權益資產(chǎn)投資價值提升；同時，在外資、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金持續(xù)流入下，A股中長期配置價值猶存。

在具體配置的選擇上，首先，由于當前在核心資產(chǎn)領域的機構配置較為擁擠，同時性價比已經(jīng)有所下降，因此，對基金經(jīng)理的選股能力提出更高的要求，更需注重精選及分散投資；對于以“自下而上”選股為主并適當結合行業(yè)景氣進行調(diào)整的基金產(chǎn)品，以及注重組合風格均衡的產(chǎn)品，可作為組合關注的重點。其次，在主題類基金的選取上，可側重科技主題類基金產(chǎn)品。不過，在科技主題類基金品種中，基金經(jīng)理的風格、擅長的領域也存在一定的差異，因此，在把握科技主題大的投資機會的同時，更應結合基金經(jīng)理擅長的領域、投資偏好，匹配順應科技發(fā)展脈絡的基金產(chǎn)品。

固定收益類基金：

把握利率機會 控制轉債敞口

2020年經(jīng)濟大方向上利好債市，從全年看，經(jīng)濟下行幅度與政策逆周期調(diào)節(jié)力度之間的博弈仍是宏觀發(fā)展的主線。在債券型基金選擇上，信用債方面，2019年下行幅度已然較大，信用利差經(jīng)過壓縮后，2020年資本利得的空間不大，但是票息對于組合的保護仍然重要。同時，2020年信用分層分化現(xiàn)象將持續(xù)，建議以穩(wěn)健類中高等級信用債配置為主。建議組合配置部分具有利率債彈性且擅長波段操作的債券基金，把握市場利率下行的大趨勢，及短期市場震蕩的操作機會?？赊D債方面，經(jīng)過2019年的大漲，轉債不論是價格和估值都處于相對高位，但考慮到在國內(nèi)經(jīng)濟轉型階段，長期看權益市場中科技和消費依然有結構性行情。且轉債是偏股性的資產(chǎn)，對于增強債券組合的收益作用較為顯著，因此建議適度配置具備可轉債彈性的基金，把握權益市場結構性行情。

QDII基金：

分散組合整體風險

未來市場流動性及投資者風險偏好仍將對股指走勢產(chǎn)生影響。但中長期來看，寬松預期的支撐力度恐難以為繼，市場料將回歸基本面主線。從QDII基金的配置角度來看，預計權益資產(chǎn)將延續(xù)高位震蕩走勢，建議QDII基金組合以權益品種為核心、保持一定進攻性，從而積極把握投資機會，同時增強組合資產(chǎn)多元化，以分散組合整體風險。